私募投资总监：下周存在中级见底可能

乐松，金融学硕士，1993年进入证券期货行业，从业18年。曾担任证券公司营业部、自营部和分公司负责人。现任华夏中富投资管理有限公司投资总监。

本周市场持续缩量整理，是筑底酝酿反弹，还是下跌中继，北京华夏中富投资管理有限公司投资总监乐松表示，下周可能出现中级见底启动的可能。投资人可以将仓位逐渐提高，等待地量之后的放量反弹。

等待地量后的放量

中国证券报：本周行情的不温不火是不是中线筑底的信号？从技术指标上看，市场未来走势如何，会否迎来一波反弹？

乐松：现在大盘缩量横盘整理，应该很快面临方向选择。我们认为不仅大盘有筑底可能，而且从大循环周期看，最晚下周二、三存在中级见底启动可能。现在可以开始适量买入部分中线品种，将仓位由低逐渐提高。

但是真正大规模的操作机会还需等待。等待大盘经过缩量到地量区域，然后再次明显放量。因为振幅的缩小很容易导致交易的不活跃，进而出现地量。缩量测算，两市日成交总量应该与2319点和2661点的成交量类似，约在1200亿元左右。否则现在的筑底很可能只是酝酿一个短线底部，反弹力度会比较差。

中国证券报：在当前的低迷世道中，你看好哪些板块，如何从中挑选出优质个股？

乐松：既然当前处于低迷市道中，选股主要还是采用自下而上的策略。目前没有太多明显低估的板块，所以最好少动，在没明朗之前不急着瞎猜。

我倾向于选择两种股票，一种是估值很低具有绝对强防御性的个股，比如大型的银行股，选择这类个股，一个最简单的办法就是看股息率，以中行、建行、工行为例，其股息率都在4%以上，存银行不如买银行股。另一种是目前虽然估值不低，但成长性好、抗周期、机构长期驻守的个股，比如医药股、酒类股，从中挑选仍能保持中线上升趋势，且成交温和偏小的个股，可以对抗部分大盘风险。

中国证券报：在仓位控制上，对于被套和空仓的投资人，你有何建议？

乐松：一是完全空仓的要开始择机买入，但总量上可以控制；二是被套的首先要实行风险控制的理念，将手中没有前景的股票换成具有中线潜力的股票，然后再来讨论适度仓位的问题。

大牛股存在于小股票中

中国证券报：最近大家讨论新一轮去库存的话题比较多。企业库存增加，本身会沉淀资金，如果货币政策再持续收紧，实体经济“硬着陆”的可能性是不是比较大？上市公司利润会否从此进入低增长期？

乐松：去库存化对中国经济来说是长时间的事情，对中国经济影响最大的其实是另外一种库存——产能过剩。我国的投资过度和消费不足，使得消化过剩产能要比狭义的去库存化更长期、更痛苦，对上市公司影响更大。

中国经济出现“硬着陆”的风险不大：一是投资对经济增长的动力不但没有减弱，反而有所增强；二是消费升级正在一些领域，诸如汽车等逐步展开；三是出口增速依然强劲；四是一旦经济出现危险苗头，有形之手会起到决定性作用。

中国证券报：在流动性持续收紧的情况下，未来的机会是不是还在小股票上面？

乐松：现在有一部分成长性较好的小市值股票基本已经调整到位，但占比较少，而且无论中小板还是创业板指数都没有完全企稳。考察以往几轮行情涌现出的大牛股，大都具备要么自身业绩出现重大拐点，要么行业受到国家政策大力扶持的特征，而这类公司大部分确实存在于中小市值的公司中。

中国证券报：展望下半年，市场突破牛皮市的契机有哪些？

乐松：主要就是上面谈到的负面因素的反面，包括货币从紧政策开始转向；经济增长放缓的担心得以缓解，上市公司业绩延续2010年的靓丽表现，改变2011年一季度环比下滑的不利局面；全球经济持续好转，特别是美国经济明显复苏，美元趋于平稳；新股发行制度改革取得突破。