四原因致反弹戛然而止 二次回落何处有支撑

[导读]5月4日，沪深两市低开低走，大跌逾2%跌破2900点，两市个股普跌，黄金煤炭股领跌。这可以理解为本轮下跌的继续。其中的原因是什么呢？在下跌中，投资者又应该如何操作呢？

【大势及下跌原因分析】四原因致反弹戛然而止 二次回落何处有支撑

在连续两个交易日地量反弹后，周三A股市场大幅回落，主要股指跌幅超过2%，沪指再创3061点以来的调整新低。因央行表态继续运用利率等价格调控手段、印度超预期加息、中国银行监管标准明年起全面提高、楼市调控力度加紧深化、国际黄金油价大跌等内外多重因素影响，A股市场遭遇空头重挫，沪指先后失守5日线、2900点及半年线支撑，成交量同比小幅放大。

盘面观察，今日早盘，沪深两市股指双双大幅低开，煤炭、石油、金融等板块成为空头主力军，拖累股指重心。沪指反复试探2900点和半年线支撑，最终多方寡不敌众，临近午盘跌幅加剧。午后，因有色等早盘抗跌品种倒戈，股指重心继续下行，沪指最低下探至2860.07点，再创本轮调整新低。不过，虽然股指创出阶段新低，但盘面却仅有1只非ST个股跌停，相反仍有7只个股逆势涨停。

综合国内外因素来看，导致本轮技术反弹戛然而止的原因主要有，一是本身技术反弹的力量薄弱。昨日的盘面已经清晰的表明做多力量不够集中，量能不能有效放大，导致反弹极易夭折。

二是4月宏观经济数据将于下周公布，市场对政策紧缩的预期加重。在昨日传出印度超预期加息的同时，国内的货币政策调控力度不减：央行表态继续运用利率等价格调控手段，且因新增外汇占款料保持高位本月或再调存准率等，均导致投资者对短期流动性管理预期加强。

三是中国“巴塞尔Ⅲ”面世，明年监管标准全面提高，对银行业提出了更为严格的资本要求。虽然国内主要银行已经达到了新监管标准，但中小行资本充足率提高0.5百分点对相关上市公司形成一定的压制，今日中国银行、工商银行、建设银行相对抗跌，而北京银行、宁波银行、兴业银行、华夏银行等中小型银行股跌幅较深。

四是黄金油价大跌，银价创下三十年来单日最大跌幅。隔夜黄金和油价纷纷大跌，对A股市场相关板块形成重压，煤炭板块跌幅居首，石油板块跌幅也在3%以上，有色板块虽然早盘一度逞强，但午后也加入做空大军，对市场人气形成明显的打击。

整体来看，在内外众多因素的影响之下，大盘二次探底已经展开。从技术上判断，今日大盘跳空低开，沪指盘中大幅下挫，失守反弹的通道支撑，且下跌过程中伴随量能的小幅放大，将前两日的反弹成果返还，并再创阶段调整新低，二次探底拉开序幕。周线来看，沪指呈现明显的下降探底态势，20周和30周线纷纷失守，目前较强的支撑在2810点上方，预计明日在2850点上或有5分钟级别的反抽，关注2875点上方压力。操作上，在大盘释放明显的企稳信号前，仍宜采取积极的防守策略，仓位不应过高。

(中证投资)

【后市行情讨论】华讯投资：市场要跌到什么位置才停止？

5月注定是个不平常的月份，近10年涨跌5:5的格局将会在2011年如何打破？我们需要走一步看一步。但很明显的是，自4月18日调整以来，市场已经失去了激情，反而是空头的喧嚣充斥了市场，在如此变化多端的市场环境下，大盘到底要跌到什么位置才算结束？

从4月中下旬指数运行的趋势看，下降趋势已经很明显，而且2950和2900点的两道支撑均未起到有效的支撑作用，空头很嚣张。特别是2900点附近，这个位置有较强支撑作用的原因是66天线和132天线共同支撑作用的结果。但是两道防守短时间破位的现状说明了空头很嚣张。

那么接下来市场可能会在什么位置获得企稳呢？这就需要做进一步测算一下了。

以3478点和去年11月11日的3186点两个高点做连线，此次市场进攻的目标会在3100点下方附近，而4月18日创造的高点正好是3067点，相差无几。那么再以去年7月2日的2319点和今年1月25日的2661点两个低点做连线的话，即便假设市场的重心是在逐渐上移的，那么此次调整的目标将在2800点附近。

但不管怎么说，我早就提醒大家，高位的时候我们要注意控制风险，调整破位的时候我们要坚决离场，市场反弹根基不稳的时候我们就要防御为主。现在来看，这种思路是及时的，至少现在我们仓位不重，后续无论是离场还是补仓，我们都有充足的粮食来渡过难关。

实际上，这虽然只是一种思路，看似简单，但要做到言行合一才是最难的。我相信大家可能也知道市场现在的风险比较大，但就是不愿意空仓，就是不愿意闲着。不过要明白，严格的操作纪律才是令我们屹立于市场不倒的最主要“武器”！

(华讯投资)

【操作实战分析】或扭转悲观预期 当前市场的机会和风险分析

一、主线下的机会和风险

近期我们格局是：中国经济未来迈入高增长高通胀的概率较大。

今天我们关注到国务院国资委办公厅的关于敦促地产央企积极参与保障房的建设，这是推进双轨制的重大突破，尤其是在资金来源上，这将引导市场逐步认识到中国经济迈入高增长高通胀的格局，从而对近期市场相对悲观的预期起到扭转作用，积极看好参与保障房建设的地产央企公司，继续看空以创业板和中小板为代表的高估值板块。

二、为什么我们看好参与保障房的地产央企投资机会（机会）

此前我们一直强调中线看好房地产，尤其是参与保障房建设的大型公司的投资机会，基本逻辑在于：

1）房地产调控进入破局阶段，等待最后的政策落地

种种迹象显示，近期房地产调控的措施即将出台，意在打破当前的僵局，但政府的意图显然是通过这种手段来推进保障房+商品房的房地产双轨制大局，目的在于推动民生和经济的长期稳定增长。

2）房地产行业估值低廉，未来进入大洗牌阶段，参与保障房的大型公司将胜出

房地产板块的估值历史最低，尤其是龙头公司，当前主流公司的市盈率在10倍附近，而股价相对重估净资产值这折让20%-30%附近，均比05年股指1000点和08年股指1660点的时候还要低，这些信息都显示板块几乎跌无可跌，从近期市场暴跌，而房地产整体板块相对跌幅较小是可以看出来的。

而房地产行业演绎发展的格局，我们猜测将是进入到"将通过保障房这个敲门砖进入并购重组阶段"，在这个大洗牌阶段，当前参与保障房建设的大型房地产商将是最大的受益者。

今天公布的国务院国资委办公厅的关于敦促地产央企积极参与保障房的建设的文件，基本证实了此前我们的判断：保障房将作为未来行业并购的敲门砖，而央企首先得到这个国家意志的暗示，我们认为地产央企将是未来行业洗牌的最大受益者。

三、为什么我们持续看空创业板和中小板的高估值板块（风险）

近期我们持续看空以创业板和中小板的高估值必然回归的风险，即便在已经公布完毕了2010年报的情况，当前整体创业板的估值在48倍左右，中小板在40倍左右，虽然离高位已经回归了40%左右，但我们认为依然还不足够，考虑当前调控压力，小公司议价能力弱，而流动性持续紧张，估值水平继续向下的概率甚大。

从舆论角度来看，近期人民日报报道“创业板三高唯缺高成长性”，这是我们需要引起警惕的，表示创业板，中小板的泡沫已经引起了高层的重视。

综合来看，创业板和中小板未来继续价值回归的概率极大。